jn江南体育

　　jn江南体育发布时间:2011年02月25日 07:39进入复兴论坛来源：金融界网站

　　刊登《初步询价及推介公告》、《首次公开发行股票并在创业板上市提示公告》

　　初步询价（通过网下发行电子平台）及现场推介（深圳）、初步询价截止日（截止时间为15:00）

　　确定发行价格、可参与网下申购的配售对象名单及有效申报数量、刊登《网上路演公告》

　　网下发行缴款日（9:30-15:00；有效到账时间15:00之前）、网上发行申购日（9:30-11:30 13:00-15:00）、网下申购资金验资、网下发行配号

　　刊登《网下摇号中签及配售结果公告》、《网上定价发行申购情况及中签率公告》、网下申购资金解冻、网上发行摇号抽签

　　公司主要从事大型自由锻件产品的研发、生产和销售，形成了集大型锻件坯料制备、锻造、热处理、机械加工于一体的较为完善的产业链，主要产品为MW级风力发电机主轴和DN50-1600mm球墨铸铁管管模等大型锻件。

　　公司120MN压机达产后，在锻造能力将超过10万吨，在极限锻造能力和冶炼能力上和一重、二重等企业持平，我国风电建设速度保持快速发展，公司风电主轴产品下游客户包括全球各大风电设备制造商，市场空间巨大。公司风电主轴产品及管模产品国内市场占有率领先，募投项目将缓解公司产能瓶颈，巩固公司市场地位。

　　预计公司2010年到2012年EPS为0.57元、0.84元、1.18元。综合考虑公司未来成长空间及最近创业板新股的发行情况，我们认为通裕重工相对2011年的合理动态市盈率为35-40倍，即合理股价为29.40元-33.60元。

　　公司主导产品风电主轴和球墨铸铁管管模的产销量全国第一，市场占有率分别为22.11%和34%jn江南体育。公司研发及技术优势明显，拥有自主知识产权的专利技术5项、1项专利的独占使用权、国家重点新产品5项。一体化产业链的模式，保证了公司原材料的质量，降低了公司的生产成本，提高了公司的盈利能力。

　　基于公司现状及未来募投项目的情况，我们预计公司2010-2012年对应发行后全面摊薄的每股收益分别为0.53、0.73和0.98元。综合考虑整个行业发展前景、公司在行业中所处地位以及公司未来发展前景，给予公司2011年32-36倍的动态市盈率，对应的合理估值区间为24-27元jn江南体育。

　　公司的增长将主要来自:（1）国内风电等行业高速发展，大型铸锻件的需求旺盛；（2）公司风电主轴产品和球墨铸铁管模市场占有率高jn江南体育，居行业首位，未来仍将保持龙头地位；（3）核电、船用轴等新产品领域的开展；（4）公司极限制造能力将得到有效提升。

　　预计2011、2012两年公司收入增长率为-1%和41%，净利润分别增长10%和58%，2011年和2012年EPS分别为0.69和0.82元，未来三年净利润复合增长率31.6%。公司未来增长有保障，行业前景好，我们认为公司估值适用的2011年动态市盈率在28-32倍之间，按此计算预计上市合理价格区间在22.8-26.2元。